שכר מנהלים בכירים מול ביצועים בענפי המשק השונים

Size: px

Start display at page:

Download "שכר מנהלים בכירים מול ביצועים בענפי המשק השונים"

Magnus McDonald
6 years ago
Views:

1 שכר מנהלים בכירים מול ביצועים בענפי המשק השונים ע. ברקאי המחלקה להנדסת תעשייה וניהול המכללה האקדמית להנדסה סמי שמעון. מבוא תקציר מאמר זה נועד לבחון עד כמה קיימת בישראל השפעה לתחום הפעילות של חברות ) הענף המשקי בו הן פועלות) על המתאם בין גובה שכר המנהלים הבכירים לתוצאות העסקיות של החברות אותם הם מנהלים. סוגיה זו נבחנה על פי סקר ספרות מקצועית, התשתית החוקתית הקיימת, לימוד שיטות התגמול הנהוגות בארץ ובעולם למנהלים הבכירים וניתוח אמפירי של השערת המחקר באמצעות שיטת הרגרסיה הקלאסית. מניתוח התוצאות עולה כי רק ב- 2 מתוך תחומי פעילות ) ענפים) שנבחנו קיים מתאם בינוני עד גבוה בין השינוי בשכר מנהלים בכירים לשינוי בתוצאות העסקיות. ישנם צעדים שניתן לנקוט שעשויים, ככל הנראה, לשפר את המתאם בשאר התחומים כגון: גילוי אחיד ונאות של השכר, יצירת קשר בין שכר מנהלים בכירים לתוצאות עסקיות על ידי הגברת הבקרה על שכר מנהלים בכירים באמצעות דירקטורים והגדלת המיסוי על שכר גבוה. סוגיית הקשר בין גובה שכר המנהלים הבכירים וביצועי חברות זוכה לתשומת לב מתמדת ועולה בדיונים ציבוריים חדשות לבקרים. התקשורת על כל גווניה בישראל בפרט ובעולם המערבי בכלל, מדווחת ומגלה התעניינות מרובה בנושא הן בשל ההיבטים הכלכליים של התגמול והן בשל הסקרנות הטבעית הקיימת סביב שכרם של הבכירים במשק. מטרת המחקר הינה לבחון את ההשפעה של תחום פעילות החברות על הקשר בין גובה שכר המנהלים הבכירים והתוצאות העסקיות של חברות שמניותיהן נסחרות בבורסה בתל- אביב. השערת המחקר היא כי שיעור השינוי השנתי בגובה שכרם של המנהלים הבכירים תלוי באורח מוגבל בלבד בטיב התוצאות העסקיות כפי שבאים לידי ביטוי בשיעור השינוי השנתי בסך המכירות והרווח הנקי השנתי. לבחינת הקשר בין גובה שכר המנהלים הבכירים לביצועי החברות קיימים מספר היבטים בעלי חשיבות. אחד ההיבטים הוא בדיקת הטענה הרווחת בציבור בישראל שהתגמול למנהלים הינו בלתי מוצדק מבחינה כלכלית. היבט נוסף בעל חשיבות, לבחינת הקשר בין שכר מנהלים לביצועי חברות, נובע מהאפשרות לקיומה של בעיית השליחות לפיה לא יפעלו המנהלים בהכרח למרב תועלתם של בעלי המניות. הבסיס לטענה זו הוא שפיזור השליטה בידי בעלי מניות פוגע בהם משום שנחלשת שליטתם במנהלים. 2. השיטה מתודולוגית המחקר בחינת הנושא בוצעה על-ידי מחקר אמפירי מתוך דין וחשבון על הוצאות השכר של גופים ציבוריים (בשנים ( ונתוני חברות ציבוריות הנסחרות בבורסה בישראל. במהלכו נלמדו נתוני מחקר ונותחו באמצעות ביצוע רגרסיה ליניארית. כמו כן נסקרה הספרות המקצועית העוסקת בנושא, נלמדה התשתית החקיקתית הקיימת לגילוי נאות של שכר המנהלים וכן שיטות התגמול הנהוגות בארץ ובעולם למנהלים בכירים. מהסקירה הספרותית של המחקרים שבחנו את הקשר בין שכר המנהלים הבכירים וביצועי חברות עולה שברוב המחקרים, התגמול למנהלים בכירים תלוי באופן חלקי בלבד בתוצאות העסקיות של החברה (האוזר וסולומון, 99). במחקרם של בר-יוסף וטלמור (997), נמצא שהשינוי הריאלי בשכר הבכירים בין

2 השנים היה כמעט תמיד חיובי. לעומת זאת, השינוי ברווח החשבונאי ובתזרים המזומנים החופשי היה שלילי. כמו-כן, במחקם של בר-יוסף וטלמור (998), נמצא כי לא קיים קשר נכון בין תגמול המנהלים לביצועי חברות. במחקרם של האוזר וגיזבר (992) נמצא, לעומת זאת, שהצלחה כלכלית הנמדדת על-פי רווח נקי, מכירות, שיעור תשואה עודף בשוק או השינויים בהם, נמצאה כגורם השני בחשיבותו בקביעת רמת השכר. מדדי הצלחה כלכלית הללו נמצאו מסבירים את גובה השכר אך לא השינויים בשכר הריאלי של המנהלים לאורך זמן, למעט השינויים בגובה ההטבות הנלוות. מחקר זה משלים מס' מחקרים קודמים בישראל כמו בר יוסף ותלמור ) 997 (, ואמזלג ומחרז (2002 ( שבדקו מדגם רוחב תוך השוואות בין חברות באותה שנה מול מחקר שבוצע ע"י כהן וליאוטברך ) לא פורסם ). המחקר שבוצע בעבודת מחקר זו הינו מחקר אורך (לאורך זמן), שבחן שינוי בשכרי מנהלים בהשוואה לתוצאות וביצועי החברות ובהשוואה לגודלן. עבודת מחקר בחנה את הנושא ביחס לבנקים ובוצעה עי' יחידת המחקר של בנק ישראל אליאס ושרייבר (200 ). בנוסף ללימוד הספרות המקצועית נלמדה התשתית החקיקתית הקיימת לגילוי נאות של שכר מנהלים. זאת מאחר שיתכן ויש לכך השפעה על נכונות להסתיר שכר בכירים גם אם חברות לא מצליחות. על-פי החוק הקיים בישראל, חברות שחל עליהם חוק ניירות הערך מחויבות לפרט בדוחותיהם התקופתיים את סכומי הכסף וההטבות האחרות ששילמה החברה לנושאי המשרה הבכירים. לגילוי נאות זה של שכר המנהלים הבכירים קיימת חשיבות רבה מההיבטים הבאים:. מסייע ביצירת תחרות בשוק המנהלים (984.(Brockway, 2. הגילוי הנאות מאפשר ביקורת ציבורית (חייקין, 992). 3. קיימת חשיבות לגילוי נאות של שכר המנהלים הבכירים (גלוברזון, 99). מחקר נוסף בוצע בכנסת במגמה למצוא פתרון חוקתי לנושא ) ארליך ) המחוקק עשוי לשאוף לשתי מטרות נפרדות: מצד אחד, ריסון שכר מנהלים בכירים כך שבכל מיקרה השכר לא יעלה על סכום מסוים, ומצד שני הגברת המתאם בין התגמולים שמקבלים המנהלים לבין ביצועי החברות בכלל והמנהלים בפרט כלומר שהמנהלים יקבלו שכר רק במידה וכל בעלי המניות הרוויחו בזכות פועלם. הדרישה הייתה שדברים אלה יבואו לידי ביטוי בחקיקה (הדבר מבוצע כבר בארה"ב) - שכר מקסימאלי, גילוי נאות של שכר חמשת הבכירים עפ"י החוק. קיימת חקיקה במספר מדינות: ארגנטינה, מונקו, סלובניה ומאידך גם ארה"ב המערבית, שבה קיימת הכרה לחברה בהוצאה לשכר עד סכום מסוים, דבר שנועד להגביל את השכר. במס' מדינות בעולם כגון אוסטרליה וקנדה דנים באימוץ המודל האמריקאי. (Alarie, 2003;Senate Economics Committee, 2002) שיטות תגמול לבכירים שונות משיטות תגמול לעובדים. השוני נובע ככל הנראה מאופי התפקיד ומתרומת המנהל לחוזק הפיננסי של חברות גם בשוק הבורסה. להלן תיאור צורות התגמול הנפוצות הנהוגות במשק הישראלי ובעולם למנהלים בכירים:. אופציות (קרי: זכות לרכישה בעתיד של מניה) - שיטת תגמול זאת נהוגה בעיקר במגזר היי-טק. 2. הקצאת מניות שיטת זאת משתפת את המנהל באופן ישיר ברווחי החברה 3. הענקת בונוסים - מתבססת בעיקר על מדדים, כגון: גידול שנתי ברווח למניה או בשווי חברה ) בחוגי האקדמיה קיימת ביקורת קשה על קביעת בונוסים על מדדים חשבונאים קצרי טווח (כגון:

3 גידול שנתי ברווח נקי חשבונאיות (לב, 98)). או ברווח למניה) ברקאי וזאת מאחר שמדדים אלה ניתנים בנקל למניפולציות בעולם נערכו מספר מחקרים בנושא ונזכיר רק אחדים מהם כגון: באיטליה נערך מחקר אמפירי בנושא והוא פורסם ע"י (200). Brunello et al מאמר נוסף שפורסם ע"י (2003) Wright דן בתמריצי שכר ויעילות חברות הפועלות בתנאי תחרות. שיטת המחקר (המודל) בחירת המדגם - מאוכלוסיה של כל החברות שניירותיהן נסחרו בבורסה בתל אביב בין השנים ואשר הנתונים לגביהם מלאים נלקח מדגם (מדגם שכבות) בגודל של 30 חברות מחמישה הענפים הבאים (6 חברות מכל ענף): מזון, שירות, תקשורת, אופנה וביטוח.( =0.0) גודל המדגם שנצפה היה 20 (n = *6*4 ( תצפיות. שיטת מחקר לצורך בדיקת השערת המחקר וניתוח הנתונים נעשה שימוש בשיטת ה"רגרסיה קלאסית". קו הרגרסיה, הוא הקו הישר הטוב ביותר לניבוי משתנה אחד על סמך המשתנה האחר. אם כל התצפיות נמצאות על קו ישר הרי שנוכל לנבא משתנה אחד על סמך המשתנה האחר. קו רגרסיה במקרה זה יהיה הקו הישר המחבר את כל התצפיות. שיטה זו נקראת עקרון הריבועים הפחותים. רמת המובהקות שלפיה נבדוק את השערת המחקר תהיה כמקובל ברמה של ) % 0.0= ). להלן פירוט המדדים הסטטיסטיים שלפיהם נבדוק את השערת המחקר: R Square מדד טיב התאמת טיב הקו לתצפיות (מקדם ההסבר) מדד זה שווה ליחס בין השונות המוסברת של ) Y המשתנה המוסבר ( לבין סך השונות של Y. המדד יכול לקבל ערכים בין 0 ל-. ככל שהמדד קרוב יותר ל-, השונות הלא מוסברת של Y קטנה יותר וההסבר טוב יותר. - Significance F הדבר היא שהרגרסיה מובהקת. נגדיר: W שכר מנהל החברה Wi שכר מנהל בכיר מבין הבכירים. מדד לבדיקת מובהקות הרגרסיה. כאשר מדד זה יקבל ערך קטן מ- 0.0, משמעות המנהלים לבדיקת ההשערה הורצו 6 הרגרסיות הבאות: S סה"כ מכירות החברה A סה"כ נכסי החברה G רווח החברה.. שיעור השינוי בגובה השכר השנתי של המנהל הבכיר כפונקציה של שיעור השינוי: ברמת המכירות השנתית..2 ברמת הרווח הנקי השנתי. W =f( S) W =f( G) W =f( A).3 בסך כל נכסי החברה..2 שיעור השינוי בגובה השכר השנתי הממוצע של חמשת המנהלים הבכירים כפונקציה של 2. שיעור ברמת המכירות השנתית. Wi f ( S) i Wi f ( G) i 2.2 שיעור השינוי ברמת הרווח הנקי השנתי.

4 2.3 שיעור השינוי בסך נכסי החברה. Wi f ( A) i 3. תוצאות ומסקנות ניתוח התוצאות כללו ניתוח רגרסיה ).(ANOVA מניתוח התוצאות של הרגרסיות כפי שפורטו לעיל עולה כי מקדם ההסבר Square) R) הינו בינוני עד גבוה רק ב- 2 מ- ענפים ענף המזון (ביחס ל- 3 פרמטרי הביצועים: מכירות, נכסים ורווח נקי) וענף התקשורת (ביחס לפרמטרים נכסים (גודל הארגון) ורווח הארגון). בענף האופנה וההלבשה כל הרגרסיות נמצאו לא מובהקות (0.0 > F.(Significance ברוב התחומים נמצא מתאם נמוך בין שכר הבכירים לרווחי הארגון. לסיכום, נמצא כי השערה זו נתמכה על ידי הנתונים והמודל. דהיינו, במחקר נמצא קשר חלקי בלבד בין שיעור השינוי השנתי בגובה שכרם של המנהלים הבכירים לבין שיעור השינוי השנתי בסך המכירות והרווח הנקי. על-פי הממצאים נמצא קשר חלקי בלבד בין שיעור השינוי השנתי בגובה שכרם של המנהלים הבכירים לבין שיעור השינוי השנתי בסך המכירות והרווח הנקי. הכלכליים המסורתיים, זאת בניגוד לעמדה המסורתית כי על פי העקרונות שכרם של העובדים צריך להיות מבוסס על התרומה הכלכלית שלהם לחברה. עובדים שתרומתם לרווחיות החברה גבוהה יותר זכאים לפיצוי גבוה מזה של עובדים אחרים שתרומתם השולית לחברה קטנה. לעומת זאת תוהה לב במאמרו "על שכר ועל ביצוע" (98) כיצד ייתכן שחברות מסוימות, שנוהלו בצורה כושלת, סבלו הפסדים כבדים ואף הגיעו לפשיטת רגל, ממשיכות להעסיק את מנהליהן ואף להעניק להם שכר ותנאים נלווים מופלגים. זאת שאלה שנשאלת גם במאמר זה. על פי חת (998), הביקורת על רמת שכרם של המנהלים הבכירים קשורה, בין היתר, בהרגשה שהיא נקבעת בידי בעלי השליטה בחברות (שהם במקרים רבים המנהלים עצמם), ללא התחשבות בעניינם של בעלי המניות מקרב הציבור. יתכן שזו הסיבה הטבעית והפשוטה המצביעה על חוסר הקשר בין הצלחה לתמריצים למנהלים שהתבטאה ב- R Square נמוך המצביע על מתאם נמוך בין הצלחת חברות להצלחת מנהלים. טבלת תוצאות ניתוח סטטיסטי לגבי הקשר בין שכר בכיר לביצועי הארגון מכירות נכסים רוח אופנה (-) 0.4 מזון (+++) 0.76 שירות (-) 0.3 ביטוח (+) 0.42 תקשורת (-) 0.36 (+++) 0.77 (+++) 0.84 (+) א(-) (-) 0.34 (-) 0.37 (+++) 0.83 (+++) 0.8 (-) 0.0 (-) 0.03 טבלת תוצאות ניתוח סטטיסטי לגבי הקשר בין ממוצע שכר הבכירים לביצועי הארגון מכירות נכסים רוח מקרא לגבי מתאם אופנה (-) 0.07 מזון (+++) 0.77 שירות (+) 0.40 ביטוח (++) 0.6 תקשורת (-) 0.22 (++) 0.67 (+++) 0.79 (++) 0. (-) 0.6 (++) 0.42 (-) 0.03 (+++) 0.9 (+++) 0.8 (-) 0.08 (-) (+++) גבוה ( +) (Significance F>> > 0.0) (++) בינוני 0.0) > F> (Significance (-) 4. המלצות נמוך 0.0) > F (Significance אין 0.0) < F (Significance להלן מספר צעדים שעשויים אולי לשפר את רמת הקשר בין גובה שכר מנהלים וביצועי חברות.

5 . גילוי אחיד ונאות של השכר וההטבות הנלוות סעיף 23 א' לפקודת החברות (נוסח משולב) התשמ"ג 983, כולל דרישה לפירוט שכרם של חמשת בעלי השכר בתאגיד. על אף דרישה זו נמצא במהלך העבודה שהדיווח על השכר ועל שאר ההטבות הנלוות אינו אחיד בכל החברות, ובמקרים רבים אף אינו ברור. 2. יצירת קשר, על פי חוק, בין שיעור השינוי בתוצאות העסקיות של החברות לבין שיעור השינוי בשכר המנהלים הבכירים באמצעות מערכת בקרה בדירקטוריונים של חברות. הדבר הכרחי מאחר שעל פי חת (99) בשנת 994 השכר של המנהלים הבכירים היה יותר גבוה מ- 2% מרווח החברות. 3. קביעת שכר מקסימום לעובדים במגזר הציבורי ) לדוגמא פי מהשכר הממוצע במשק) ואילו במגזר הפרטי שכר זה יהיה השכר המקסימלי לעובד שיוכר לצרכי מס. ביבליוגרפיה Alarie B.(2003) Executive Compensation and tax policy: Lessons for Canada from the experience of the United States University of Toronto to Law, review Winter Brockway, G.P>, Executive Salaries and Their Justification, Journal of Post Keynesian Economic, 984, Pages Hauser Ang, J., S., and Luaterbach B., Top Executive Compensation under Alternate Ownership and Governace Structures, European Financial Management, Senate Economics Committee Inquiry Into The Corporations Amendment (Repayment of the Director s Bonuses) Bill 2002, Submission on behalf of the ACTU. אליאס ר., שרייבר ב., שכר בכירים במערכת הבנקאות הישראלית, סוגיות בבנקאות, יחידת המחקר של הפיקוח על הבנקים בבנק ישראל, יוני , 6 ארליך י., שכר מנהלים בכירים בחברות ציבוריות: רגולוציה ומנגנוני פיקוח, מרכז המחקר והמידע, הכנסת, מאי בר-יוסף, ש. וטלמור, א., ביצועים מול שליטה : מה מניע את שכר המנהלים הבכירים בישראל, הרבעון לכלכלה 44, יוני 997, עמודים: בר-יוסף, ש. וטלמור, א., תגמול מנהלים וביצועי חברות: השוואה רב לאומית וגישות חדשות, ביטאון רואה החשבון מ"ז, אפריל 998, עמודים: גלוברזון, המנהלים שודדים את המפעלים, ביטאון המהנדסים והאדריכלים, הוצאת לשכת המהנדסים והאדריכלים, דצמבר 99, עמודים: האוזר ש., וגיזבר א., הקשר בין רווחיות ומבנה שליטה בחברות תעשייתיות שמניותיהן נסחרות בבורסה לבין מדיניות השכר למנהלים הבכירים, הרבעון לכלכלה 40, אוקטובר 992, עמודים: חייקין ס., דיווח על שכר בכירים, מדריך לחברות ציבוריות בישראל דיווח ובקרה, 992, עמודים: כהן ש. לאוטרבך ב., שכר מנכ"לים בישראל והקשר שלו לבעלות ולביצועים של הפירמה, בית הספר למנהל עסקים, אוניברסיטת בר אילן, לב ב., על שכר ועל ביצוע? ניהול, ביטאון המנהלים בישראל 44, יולי 98, עמוד 8.

מיהו המורה הנושר? מאפיינים דמוגרפיים,תעסוקתיים ומוסדיים של הנשירה מהוראה

כנס חינוך משנה מציאות מכון מופ"ת המכללה ע"ש דוד ילין מיהו המורה הנושר? מאפיינים דמוגרפיים,תעסוקתיים ומוסדיים של הנשירה מהוראה ד"ר רינת ארביב-אלישיב ד"ר ורדה צימרמן 1 מבוא נשירת מורים היא תופעה חברתית המתרחבת